近来，CXO板块的走势有所起色，不免又让人想起了“卖水人”过去的那段荣光。短期的走势并不能说明什么，更多是要基于长期视角去看待“卖水人”的行业机会。

CXO板块鸡犬升天的时代已经结束了，紧接而来的是分化的2.0阶段，但生命科学上游产业的整体性机会，才刚刚开始。

提起生命科学上游产业，先驱和巨头赛默飞世尔是不能忽视的，到年的十年间，公司真实创造了股价10倍的神话，截至目前公司市值为亿美元。

股价长牛的背后，是业绩和估值的双击，赛默飞世尔从年的亿美元营收、12亿美元净利润，增长至年的亿美元营收、77亿美元净利润。

-年赛默飞世尔的股价年化收益率高达31.2%，估值也从20倍市盈率提升至30倍，根本原因在于公司并购了Lifetechnologies等生命科学领域资产后，从分析仪器公司全面过渡到生命科学服务巨头，近年来生命科学业务占公司营收比重急剧提升。

回望国内，尽管诺唯赞离赛默飞世尔还很遥远，但两者其实非常相似，都是技术平台型公司。

诺唯赞的业务板块分为生命科学、体外诊断、生物医药三大业务板块，各自对应赛默飞世尔的生科解决方案、专业诊断、实验室产品服务这三大部门的部分业务。

诺唯赞基于自身技术平台的优势，-年期间，公司分别进入了基因测序、体外诊断、动物检疫、生物医药、CRO等领域,平均每1-2年进入一个新的业务细分领域，每年上线新产品超过50种，不断突破自身天花板。好一个长牛的胚子。1、对新冠POCT业务的看法年一季度，诺唯赞实现营收9.75亿元，同比增长80.07%；扣非归母净利润4.13亿元，同比增长25.79%，营收的大幅增长主要源自国内新冠抗原试剂盒获批带来的。实际上无论是公司的POCT常规业务也好，抗原、核酸试剂盒业务也好，本身对于诺唯赞的估值贡献并不高，例如POCT同行万孚生物、基蛋生物，年的动态市盈率均在10倍PE出头。而以公司年的新冠业务收入进行拆解，公司当年总营收为18.69亿，生科业务新冠收入8.06亿元、IVD业务新冠收入收入3.44亿元；常规收入方面，生科业务收入5.33亿、IVD业务0.89亿、生物医药收入0.97亿；结合公司净利率来看（按40%），常规业务的净利规模在2.8-3亿区间。新冠相关收入，对于诺唯赞这种技术平台型公司来说，仅仅是考虑收入持续性，是得不到一个积极的答案的。截止年一季度，公司账上现金加上交易性金融资产超过31亿，公司-年及年一季度，累计净利润超过20亿，意味着有大概10亿的现金是不可动用的定向募集资金。资金充足的好处有很多，包括可以拓展销售团队、增加研发投入以及整合外部优质的资产。另外，年诺唯赞的海外收入占比为14.46%，可通过这次疫情将部分客户转化为常规业务客户，为公司拓展海外客户提供了契机。2、生命科学业务：酶是重点按材料和用途不同，生物科研试剂按类别分为分子类（核酸及小分子）、蛋白类（重组蛋白、抗体等）和细胞类（人骨髓瘤细胞、转染试剂）三类。生物试剂市场中，分子类产品占市场大头，占比超过50%；常见的蛋白类产品，占整体市场约29.4%；细胞类产品则占总体市场19.7%。其中，分子类试剂的技术壁垒和制备难度最大。分子类试剂中的酶，由于应用广泛，市场空间广阔，成为赛道高地和资本热捧的细分行业。一位资深的行业人士提到：做一个基础的酶并不大难，但要做高品质的酶以及放大生产方面却具有较高壁垒。酶的发现距今已有多年，但产品的迭代升级很慢，可以看到很多巨头的分子酶还是10多年前推出的老产品。这是因为酶的进化和筛选是一项很大的工程，从一个实验室的小样到工业化的大规模生产发酵、纯化、批间一致性的控制都具有较高壁垒。，有竞争力的国内公司尤其稀缺。诺唯赞成立之初就以酶试剂起家，其沉淀的蛋白质定向改造平台，目前国内上市公司暂时是稀缺的。同时，公司该平台已经形成了由上万种活性、稳定性、抗杂质干扰等性能各异的酶组成的突变酶库，实现了超过个酶的定制开发，是内资品牌中最大的酶库。截至年底，分子类试剂SKU数量已达约种，（赛默飞分子类SKU数量约为种）差距不断缩小。年，诺唯赞的生命科学业务同比增长66%，同时公司在国产分子类试剂市场份额接近15%，整体国内市场份额仅4%出头。3、新业务拓展：生物药、疫苗、医美布局蓄势待发未来公司新业务以及重点的发力方向有4个，年生物医药业务板块收入为0.97亿，疫苗CRO和生物药/疫苗研发试剂各占万出头，剩下的营收是疫苗原料。截至年3月底，诺唯赞


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